China se sumerge en la deflación a pesar de los esfuerzos por impulsar la recuperación económica

El sector del consumo chino entró en deflación y los precios de fábrica siguieron bajando en julio, mientras la segunda economía mundial se esforzaba por reactivar la demanda y aumentaban las presiones para que Pekín aplicara medidas de estímulo más directas.

Está aumentando la preocupación de que China esté entrando en una era de crecimiento económico mucho más lento, similar al periodo por el que pasó Japón, en el que los precios al consumo y los salarios se estancaron durante una generación, en marcado contraste con la rápida inflación observada en otros lugares.

La recuperación pospandémica de China se ha ralentizado tras un vigoroso comienzo en el primer trimestre, debido al debilitamiento de la demanda nacional y exterior y al fracaso de una serie de medidas de apoyo a la economía para apuntalar la actividad.

El índice de precios al consumo (IPC) cayó un 0,3% interanual en julio, informó el miércoles la Oficina Nacional de Estadísticas, frente a la estimación media de un descenso del 0,4% en un sondeo de Reuters. Fue el primer descenso desde febrero de 2021.

El índice de precios a la producción (IPP) bajó por décimo mes consecutivo, un 4,4%, y más rápido que la caída prevista del 4,1%.

China es la primera economía del G20 que informa de un descenso interanual de los precios al consumo desde la última lectura negativa del IPC general de Japón en agosto de 2021. La debilidad se suma a las preocupaciones sobre el impacto a los negocios entre los principales socios comerciales.

“Para China, la divergencia entre la industria manufacturera y los servicios es cada vez más evidente, lo que significa que la economía crecerá a dos velocidades en el resto de 2023, especialmente a medida que resurja el problema en el sector inmobiliario“, dijo Gary Ng, economista senior de Asia Pacífico en Natixis.

“También muestra que el repunte económico de China, más lento de lo esperado, no es lo suficientemente fuerte como para compensar la menor demanda mundial y elevar los precios de las materias primas”.

Los datos llegan un día después de que las cifras comerciales mostraran que tanto las exportaciones como las importaciones cayeron en julio.

Las bolsas asiáticas se mantenían a la defensiva el miércoles, ya que los datos de precios chinos confirmaron que su recuperación económica está perdiendo fuelle.

Perspectivas dispares

Los precios anémicos de China contrastan con la inflación paralizante que han experimentado la mayoría de las principales economías y que ha obligado a los bancos centrales a subir rápidamente las tasas de interés.

Sin embargo, hay indicios de que la inflación mundial puede estar tocando techo y, en algunos casos, revirtiéndose. La semana pasada, Brasil recortó las tasas de interés por primera vez en tres años, en un contexto inflacionista más benigno.

Pekín ha fijado un objetivo de inflación al consumo en torno al 3% este año, lo que supondría un aumento respecto al 2% registrado en 2022, y por ahora, las autoridades restan importancia a la preocupación por la deflación.

Liu Guoqiang, vicegobernador del banco central, afirmó el mes pasado que no habría riesgos deflacionistas en China en la segunda mitad del año, pero señaló que la economía necesita tiempo para volver a la normalidad tras la pandemia.

La caída del IPC chino en julio se debió principalmente a una aceleración del descenso de los precios del cerdo hasta el 26% desde el 7,2%, debido a una combinación de escaso consumo en un momento de abundante oferta. En términos intermensuales, el IPC subió en realidad un 0,2%, desafiando las expectativas de caída, impulsado por el aumento de los viajes de vacaciones.

Según algunos analistas, esto sugiere que las comparaciones con Japón pueden ser prematuras.

Xia Chun, economista jefe de Yintech Investment Holdings en Hong Kong, prevé que la deflación china dure entre seis y doce meses, pero no repetirá el escenario de Japón, donde el estancamiento de los precios ha persistido durante gran parte de las dos últimas décadas.

En las últimas semanas, las autoridades anunciaron medidas para impulsar la venta de automóviles y electrodomésticos, mientras que algunas ciudades suavizaron las restricciones a la propiedad, pero algunos participantes en el mercado dicen que se necesita un estímulo más decisivo.

Los inversores han estado esperando ansiosamente que los dirigentes inyectaran estímulos tras la poderosa reunión del Politburó del mes pasado y el mercado bursátil se ha mostrado mayoritariamente decepcionado por la falta de medidas concretas.

“Los mercados y las empresas deberían acostumbrarse a la ‘nueva normalidad’ en la que el Gobierno chino evitará desplegar grandes estímulos”, dijo Tommy Wu, economista senior de Commerzbank.

“En su lugar, se aplicarán estímulos selectivos y la mayoría de los apoyos se centrarán en el lado de la oferta”, afirmó Wu.

Reuters